刘文动-华夏基金管理有限公司投资总监介绍

人物小结:华夏优势增长股票型证券投资基金基金经理，华夏蓝筹核心混合型证券投资基金(LOF)基金经理，华夏基金管理有限公司投资总监，中国内地基金业中最具市场影响力投资总监之一，投资决策委员会成员。

刘文动简介:

刘文动先生，男，硕士硕士。

曾任鹏华基金管理有限公司投资总部副总经理兼机构理财部总监，平安保险集团投资管理中心组合经理助理、平安证券有限责任公司研究员。

2006年加入华夏基金管理有限公司。

2006年5月24日至2007年11月21日期间任兴安证券投资基金基金经理。

2007年2月14日至2008年2月27日期间任兴华证券投资基金基金经理。

现任华夏基金管理有限公司投资总监、共同担任华夏蓝筹核心混合型证券投资基金(LOF)基金经理

2009年7月兼任华夏优势增长股票型证券投资基金基金经理。

刘文动—“估值新理论”

合理的制度和优秀的团队

华夏基金管理有限公司成立于1998年4月，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。截至2008年7月底，公司管理资产规模超过2100亿元,客户数量超过1200万户，累计分红超过374亿元。2007年公司旗下基金及组合为投资者创造收益890亿元。

华夏基金公司实行投资决策委员会领导下的基金经理团队制，公司投资总监是投资决策委员会的执行代表，公司投资决策委员会和投资总监的主要职责是确定基金的资产配置政策、审批重大单项投资决定等。

华夏基金最早提出“研究创造价值”的投资理念，制定了严格的投资管理流程和制度，目的是通过专业、严谨的投资，获取稳定、可靠的收益。

为了促进内部和外部研究成果有效地转化为投资决策，华夏基金不断完善投资研究流程，实现了投研一体化。在行业研究员和基金经理之间设置了策略研究组，提高了研究成果的吸收转化效率，实现了系统性、可持续、可复制地发掘和把握投资机会，提高了投资研究的整体绩效。

在团队建设方面，华夏基金已经建立了行业内较大的投研团队，吸收了大量海内外专业人士，具有高水准的职业操守、丰富的投资经验和突出的研究能力。各基金经理在分享团队智慧的同时又能充分发挥主观能动性，团队整体既富有经验又充满锐气，在投资管理方面具有独立性和前瞻性，力争做市场的领导者。

正确判断是成功的良好开端

作为最有价值投资总监，刘文动先生的当选可以说有太多的理由，理财周报记者有幸在2007年12月14日参加了华夏基金2008年投资策略报告会，当时，刘文动在报告会上对2008年国内外的市场的一些观点和看法，大多得到了今年以来的市场的应证。

刘文动认为，当前中国经济最大的焦点，在于外汇需求的放缓。最主要的原因是，因为中国的经济很长时期以来，都存在着严重的储蓄过剩、消费不足的问题。如果没有坚实的消费需求，这样的增长不可能持续。

刘文动的这一判断也得到了当前政策的回应，在当前全球经济不确定因素增多的大背景下，随着出口的放缓，国家目前经济结构调整的方向已经往消费上转移，中国是一个大型经济体,调整经济结构、拉动消费、扩大内需是保持经济又好又快发展的长久之策和立足之本。特别是，在如今美国以及很多国家和地区经济出现问题，严重影响我国出口的时候，这一判断的价值，尤其应该得到市场的认同。

2007年比较市场上涨公司利润暗降

在2007年年底的时候，刘文动已经敏锐的觉察到上市公司利润增长存在一定的问题。刘文动表示，从2007年以来市场上涨的情况跟上市公司的利润增长之间是存在着一定程度的背离的。2007年的利润增长排在前面的行业有金融、化工、医药、纺织、机械、地产等等，但是从涨幅来看是有色、建筑、器材、房地产等，而且，从2007年的利润增长的同比本身来看是逐渐在下降的。

刘文动特别指出，2008年的宏观经济有可能出现放缓，而且不排除出现一个更大放缓的可能性。2007年，用ROE来衡量的话，上市公司基本处在历史上最好的水平，因为这本身受到了销售利润率和周转资产的推动。但是，从资产周转率的角度来讲，中国目前资产周转率增长提升的空间也是比较小的，而且从现金周转的天数也是处在全球比较低的水平上。由此，刘文动得到一个结论，2008年的盈利大幅度增长的空间很难看到。从今年上市公司的盈利增长水平来看，刘文动的判断是正确的。

此外，刘文动对于市场的估值也给出了自己的看法。刘文动指出，2007年的静态的市盈率，用2007年4个季度的盈利来看的话，2007年年底时大概是在40倍，PB是6.1倍。那么加入我们对于4季度业绩的预测以后，现在静态的市盈率大概是38倍。2008年，预计净利润增速是68倍，从2007年的市场上涨情况来看，如果说盈利推动和估值水平的推动，实际说2007年各部分贡献了一半。也就是说，盈利增长本身贡献了估值上涨了一半，同时估值水平的提升贡献了另外一半。

但是，从2006年的经验来看，当时给的盈利预期是20%到40%左右，而实际上大大超过了预期，达到了60%。盈利的快速增长，一方面使得估值在盈利增长的情况下有大幅度的提升；另一方面，由于盈利增长，投资人适应了投资，所以估值水平也得到了大幅度的提升。

2006年底，动态预测的2007年的市盈率大概是20倍。可是到了2007年底，市场市盈率实际上达到了40倍左右，估值水平也提升了1倍。由此，对于2008年预测的是30倍，中国的估值水平，已经处在全球市场的最高端。于是问题出现了，因为预测2008年的增长速度，比2007年是肯定下滑的。所以，刘文动表示，对于2008年的估值水平，有一些担心。

当我们了解了刘文动对于上市公司盈利水平和市场估值的判断和担心之后，我们就不难理解为何华夏基金在今年上半年果断降低仓位的举动了，于是我们也更能明白，为何华夏旗下的基金在今年还能取得如此好的业绩。

最具市场影响力之一

作为基金行业资产规模位居前三的大型基金公司，华夏旗下众多基金整体表现突出，体现出投研平台的整体作战能力。作为华夏投研团队的代表，刘文动先生成为基金业中最具市场影响力的投资总监之一；连续两年获得最有价值投资总监。